潘海利根、万宝龙等的“幕后管”百秋尚好意思秦皇岛储罐保温施工，正在冲刺港股IPO。

日前，上海百秋尚好意思科技劳动集团股份有限公司（以下简称“百秋尚好意思”）向港交所递交招股书，由中信证券担任保荐东说念主。数据自满，2023年至2025年，该公司永诀杀青收入13.18亿元、14.19亿元和15.87亿元，呈现谨慎增长态势。

光鲜数据背后，守秘规风险，也暴涌现公司的内控疏漏。“未能战胜估计交纳社会保障费或住房公积金的规则，可能令咱们遭遇罚金过火他法律或行政制裁”，百秋尚好意思在招股书中坦言。

劳动好意思妆、前卫、珠宝等，前年营收15.87亿元

淌若你在电商平台买过潘海利根的香水、御木本的珠宝，约略率战争过百秋尚好意思的劳动。

将我方界说为“中端数字售运营劳动商”的百秋尚好意思，前身是缔造于2010年9月的上海百秋积聚科技有限公司（以下简称“百秋积聚”）。

在电商行业快速发展的2016年，该公司为三个外洋箱包提供电商运营劳动，并与前卫及配饰作，慢慢在业内崭露头角；2021年年底，百秋积聚改制为股份有限公司，名为百秋尚好意思。

“咱们耕线上售综运营劳动市集逾15年，发奋于劳动‘好意思’的品类”，百秋尚好意思在招股书中暗示，其在前卫、珠宝、畅通户外、好意思妆等细分域“拓荒了厚的护城河”。

招股书自满，百秋尚好意思主要依托自主开发的全链路、多渠说念数字售系统，向提供、方法且的运营劳动，并收取劳动费。

简便来说，该公司是开店和运营的“幕后管”。罢休2025年12月31日，百秋尚好意思为151个提供电商运营劳动，其中秦皇岛储罐保温施工，中端占比过95。据“百秋尚好意思”微信劳动号，其客户名单算得上“星光熠熠”，涵盖潘海利根、Max Mara、御木本、New Balance、万宝龙等闻明。

数据自满，2025年，百秋尚好意思杀青GMV（商品交往总数）397亿元。字据弗若斯特沙利文的贵寓，该公司在线上售综运营劳动商中位列二，市集份额约为2.7。

凭借体化运营智商以及“大”加执，百秋尚好意思连年来的收入保执谨慎增长态势。2023年至2025年，该公司永诀录得收入13.18亿元、14.19亿元和15.87亿元。

图/百秋尚好意思招股书截图

与收入比较，利润端的发扬却如同坐上“过山车”。

2023年，百秋尚好意思的年内利润为2.5亿元，2024年同比下滑42.7至1.43亿元。到了2025年，其年内利润约2.14亿元，同比增长49.5，但净利润率仅为13.5，远低于2023年19的水平。关于年内利润的波动，该公司称，主要受“收入、销售成本及各项开支变动的累积影响”。

电商运营劳动收入占比近九成，未给雇员足额交纳社保

分业务来看，百秋尚好意思主要通过电商运营劳动、营销劳动、商品销售产生收入。

其中，电商运营劳动是公司的事迹“支执”秦皇岛储罐保温施工，铝皮保温2023年至2025年永诀杀青收入11.52亿元、12.46亿元以及13.87亿元，在百秋尚好意思总收入中的占比永诀达87.4、87.8和87.4。

图/百秋尚好意思招股书截图

跳动拆解，电商运营劳动不错分为TP和DP两伟业务部门。其中，TP业务涵盖货架电商平台、官网商店与微信小法子、外交媒体渠说念；DP业务则主要通过直播与短平台遮盖酷好电商。

图/百秋尚好意思招股书截图

百秋尚好意思暗示，DP业务是公司主要的新增长引擎。于往绩记载本事，跟着酷好电商平台兴起，“咱们的DP业务在对数值上执续增长，对总收入的孝顺比例也在不断提。”不外，新京报贝壳财经记者把稳到，该业务的毛利率却执续下滑，2023年至2025年永诀为33.2、29.2和29.1。

事实上，与同业业的公司比较，百秋尚好意思的势在于“大”客户。于往绩记载本事，百秋尚好意思劳动的客户已遮盖大家前二十大端前卫集团中的70。

数据自满，2023年至2025年，该公司来自前五大客户的收入永诀约3.65亿元、3.36亿元以及3.87亿元，永诀占总收入的27.7、23.7及24.4，其中，来振作客户的收入永诀约1.03亿元、8950万元和9560万元，收入占比永诀为7.9、6.4以及6。

主要客户积聚度不，并非莫得风险。“咱们的生效主要取决于商的生效”，百秋尚好意思暗示，字据公司的业务格式，其收入与商的总销售净额精采估计。关联词，旦商的线上销售额显赫下滑或受损、减少营销力度等，皆有可能对百秋尚好意思的商酌事迹变成不利影响。

值得饶恕的是，手脚众大的“幕后管”，百秋尚好意思却存在着赫然的内控疏漏。

“未能战胜估计交纳社会保障费或住房公积金的规则，可能令咱们遭遇罚金过火他法律或行政制裁”，在招股书中，百秋尚好意思指出，于往绩记载本事，公司在法定供款面存在若干不及，主要体刻下：未字据每名雇员上年度的内容工资基数足额交纳社会保障及住房公积金；关于若干自觉烧毁参与住房公积金计较的雇员，公司也莫得作出估计供款。

图/百秋尚好意思招股书截图

尽管在招股书中大谈AI赋能，但百秋尚好意思的运营和发展终究离不开东说念主。在公司的销售成本中，酬劳及福利的占比直很。2023年至2025年，该公司主要为从事运营劳动的员提供的酬劳及福利永诀约5.73亿元、6.57亿元和7.15亿元，永诀占销售成本的69.2、69.1和67.6。

站在港交所的大门外，百秋尚好意思应该阻塞到，能否取得成本市集的招供，不仅在于公司匡助客户出了几许件商品，在于其能否上好“规商酌”这门修课。

新京报贝壳财经记者 李铮

剪辑 杨娟娟

校对 心

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